(报告出品方/作者:信达证券,蒋颖、石瑜捷)
一、回顾与展望:以智能制造为先锋,聚焦“智能化+新能源”两大核心赛道
1、通信指数表现较好,年初至今涨跌幅排名靠前
年初至今通信板块整体表现较好,在TMT板块中跑赢计算机、传媒、电子。截至年12月9日,通信(申万)指数下跌11.19%,在31个子行业中排名第12,在TMT板块中跑赢计算机(下跌23.10%,排名第29)、传媒(下跌25.81%,排名第30)、电子(下跌33.19%,排名第31)。
我们对年至今TMT各子行业的估值情况进行了复盘,横向对比来看,通信行业估值的历史平均水平为PE_TTM=46,低于计算机(PE_TTM=53),高于电子(PE_TTM=45)和传媒(PE_TTM=38)。纵向与自身历史TTM估值对比,通信板块估值中枢略低于历史平均水平,22年来PE_TTM=45。
2、年关键词:智能制造/工业互联网、智能汽车、智能网联、海风新能源
5G基站建设稳步推进,共享共建初见成效。5G网络建设稳步推进,年我国5G基站总数达到.5万站,最新数据显示,截至年10月末,5G基站总数达万个,比上年末净增82.5万个,占移动基站总数的20.9%,占比较上年末提升6.6个百分点。“联通+电信”合作后双方节省资本开支,并有效促进了双方网络竞争力和价值的高效提升。同样,“移动+广电”也进行优势互补,各取所取,根据双方签订的5G共建共享合作框架协议,双方将充分发挥各自的5G技术、频率、内容等方面优势,坚持5G网络资源共享、MHz网络共建、2.6GHz网络共享、业务生态融合共创,共同打造“网络+内容”生态。
5G套餐和手机用户数不断提升,5G应用发展基础不断夯实。根据三大运营商最新月度报告,年10月,中国移动、中国电信、中国联通5G用户分别达到5.72亿户、2.57亿户、2.05亿户,移动5G用户数保持行业领先,中国移动、中国电信的5G套餐客户渗透率已分别达到58.72%、65.8%,联通用户数统计口径于年初更改,从绝对值来看,10月5G用户比年年末增加万人,比上月新增万人,环比增长2.07%。国内5G手机出货量略有下滑,年9月底,5G手机出货量达到1.53亿万部,占国内手机出货量78.2%,受疫情影响,出货量同比下降16.4%。
数字经济和双碳时代,国产智能制造是国家推进制造强国战略主攻方向,以智能制造为先锋,“智能化+新能源”迎黄金发展机遇。年,上游原材料缺货涨价、运输成本增长等压力逐步缓解,需求逐步复苏,但疫情反复仍然给宏观经济造成一定冲击。展望年,我们判断疫情和上游成本压力有望逐步缓解,5G用户渗透率将持续提升,随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等,我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能汽车、智能网联、海缆新能源”四条核心主线展开。
年核心赛道一:国产智能制造提速发展,看好全产业链。近期智能制造利好不断,如国家给商飞发布首张企业5G专网频率、腾讯首发数字孪生云等,产业发展脚步越来越快,在双碳数字经济时代,高耗能企业面临生死存亡的考验,大力发展智能制造是提质降本的关键,具备必要性+迫切性,大企业资本开支向智能制造倾斜,叠加国产替代、自主可控重要性凸显,智能制造为万亿蓝海,渗透率尚低,智能制造全产业链成长空间广阔。
年核心赛道二:渗透率持续提升,汽车电子打开成长新空间。汽车三化时代,以比亚迪、蔚来、理想等为代表的新能源车企高速成长,同时汽车智能网联率不断提升,从汽车电子细分赛道来看,激光雷达是智能汽车之眼、模组是联网必需部件、连接器导航控制器是核心组成,随着智能汽车产业发展,汽车电子有望实现跨越式发展。
年核心赛道三:5G时代,万物智联,成长确定性强。物联网行业发展核心受益于技术的进步和应用的逐步拓宽,模组作为万物互联必不可少的核心硬件,是物联网产业链中“率先受益+高确定性”的环节;国家大力推进新型电力系统建设,配电网、用电侧智能化成为投资主要方向,联网基础设备、设备终端、监测设备、一二次融合设备等将核心受益。
年核心赛道四:“十四五”海风规划超GW,带来几千亿投资规模,首推板块;同时建议重点
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